黄金跌破4000美元/盎司关口，意味着什么？

这两天，国际贵金属持续承压。截至目前，现货黄金已下探至每盎司4000美元以下，创下2025年11月初以来新低。

现货黄金在今年年初创下接近5600美元/盎司的历史峰值之后，短短数月时间，市场行情快速逆转，多家国际投行接连下调全年黄金目标价。

此轮黄金下行的原因是什么？跌破4000美元/盎司关口，意味着什么？接下来，黄金还能买吗？

加息预期、美元走强等因素造成金价持续下挫

对于近期黄金接连下挫并跌破4000美元/盎司关口，浙商期货高级研究员郑弘在接受记者采访时表示，本轮下跌主要受美联储加息预期急剧逆转驱动。6月FOMC会议虽维持利率不变，但SEP（经济预测摘要）显示2026年底利率预期中值从3.4%大幅上修至3.8%，点阵图显示18位委员中有9位支持年内至少加息一次，同时新任主席沃什一改听证会偏鸽立场，展现出打压通胀的决心，进一步加深了市场对加息的交易。CME FedWatch数据显示年内加息概率已超八成，两年期美债收益率走高、美元走强，金价持续下挫。

“这一波贵金属持续下跌，主要受到美元走强，以及市场对利率进一步上升的预期升温的双重打击。”浙江另一家上市期货公司贵金属分析师同样告诉记者，黄金本身不产生利息，而美债收益率高企、美元走强，是短期内黄金面临的重要利空因素。

多家国际机构下调黄金目标价

过去一周，多家国际机构纷纷下调金价预测。尽管最新目标价仍高于当前水平，但分析师的乐观程度明显下降。

荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师埃瓦·曼西在最新报告中指出，金银自1月历史高点进入回调区间让部分市场参与者感到意外，当前抛售反映出投资者的关注点已明显转向利率路径和宏观环境变化。

在多重不利因素叠加下，ING对贵金属价格作出调整。曼西表示：“虽然我们对黄金的中期前景仍持建设性看法，但近期的环境已变得更加具有挑战性。”

该机构预计，2026年第三季度黄金均价为每盎司4300美元，第四季度为4600美元，均低于此前分别为4850美元和5000美元的预测。

不过，从更长期视角看，ING认为贵金属的结构性支撑并未动摇。央行购金需求依然稳健，全球储备多元化趋势延续，同时地缘政治风险仍处高位。

在此之前，高盛、花旗、摩根大通、摩根士丹利、澳新银行、德国商业银行等已下调黄金展望。其中，高盛将年末金价预测下调500美元至每盎司4900美元；德意志银行则将第四季度金价预测下调17%。德银还指出，黄金ETF持续遭遇资金流出，表明支撑金价的重要买盘力量“明显缺席”。

专家建议不要盲目抄底

跌破4000美元/盎司之后，黄金将怎么走？

南华期货贵金属分析师夏莹莹认为，从月度角度看，在中东局势仍存不确定性、科技股韧性、通胀拐点未现致美联储加息预期难消下，预计金价仍将承压调整并缺乏进一步上行动能。短期看，伦敦现货黄金存在进一步下探3800至3900美元/盎司区间的可能。

“建议不要左侧抄底。”浙商期货高级研究员郑弘认为：加息预期尚未充分定价，ETF仍在流出，黄金的趋势性拐点未现。他建议可耐心等待后续几个月的CPI和非农数据，确认通胀回落或政策预期企稳等明确的反转信号后，再择机入场更为稳妥。

在郑弘看来，“短期而言，美联储加息预期发酵下资金仍在撤离黄金，下行通道尚未走完。但往后看，7-8月通胀数据若出现回落，加息预期可能再度反转；叠加长期去美元化趋势，我们对黄金中长期仍持结构性看好的判断，全球央行持续的购金需求将继续为金价提供底部支撑。”